这两天股市真热闹，但要说看得很激动，我也没有。甚至都没啥感觉，不如2015年刺激，那时毕竟身处其中，这回是隔岸观火。

更重要的是，我知道暴跌之后必有反弹，就像今天的A股，真的下跌不是这种跌法。

是慢慢磨你，给你点希望，然后破灭，再给你点希望，然后又破灭。磨到哪天你不想看账户了，就说明跌到位了。

拐点的到来从来都是安安静静的

，现在市场太聒噪，说明还没到位。

今天研究了一下原油的投资工具，为抄底原油做准备。

投资原油最直接的标的是境外原油期货，以英国布伦特原油期货和美国WTI原油期货为代表。但是原油我还是个初学者，感觉还没有到需要开境外账户的程度。

我采访过期货大佬，他推荐开境外账户的原因是

国内原油期货交易时间有限

，而且

有涨跌停板限制

，万一出现极端情况，跑都跑不了。而国外原油期货24小时不间断交易，无涨跌停板限制。

但我可能习惯涨跌停板的存在，不觉得这个是大问题。我认为国内品种已经够我玩儿了，先把国内研究清楚。

第一个投资工具是原油ETF--南方原油（501018）

它是QDII+FOF+LOF。

什么意思呢？一个一个解释。

QDII是合格境内机构投资者，指收国内人民币，然后在境外做外向投资的机构。QDII使我们可以投资境外标的，比如美国S&P500指数就有QDII基金跟踪投资。

FOF，英文是Fund of Fund，投资基金的基金。南方原油本身是一只基金，它投资的标的也是基金。

LOF，英文是Listed-open fund，上市开放式基金，意味着该基金既可以按净值申赎，又可以在场内交易。

它的“跟踪标的”是60%WTI原油价格收益率+40%Brent原油价格收益率。南方原油的投资目标不像其他被动指数基金写的是

“以最小误差为目标”

，它是

“力争获得与基准相似的回报”

。

我看了它的历史收益与基准的对比，误差不小（极端情况有10%+）。净值的波动幅度通常小于油价波动幅度。原因有两个，一它没有直接投资商品期货，造成了部分误差；二油价剧烈波动时，申赎的份额增多，但基金建仓速度赶不上油价变动速度，也造成了部分误差。但波动小一点，意味着风险和收益都低一点，也不是太大问题。

投资ETF一定要关注其场内价格与净值的折溢价。

比如南方原油现在的场内价格是

0.783

，而刚公布昨天的净值是

0.7

，相差超过

10%

，但到今天收盘布油和WTI的涨幅也不过

2%

左右。所以场内价格是不合理的，这种时候就不应该在场内买入，而是进行场内或场外申购。

净值是基金公司公布的基金财产的公允价值，场内价格是市场交易形成的，

正常情况下，场内价格应该约等于净值

，不可能完全相等，因为当净值在收市后才公布。南方原油的净值甚至得等到第二天收市才会公布。

非正常情况下

，比如场内买的人太多，会导致场内价格高于净值很多。

但是现在这种非正常情况长期存在，一大原因是基金限制申购金额上限，单日申购上限只有2万元。

当天的申购价是以当天收盘所计算出来的净值为准，这意味着你无法得知申购价格，只能以跟踪标的的涨跌幅度大致预估。跌幅最大的9号，油价到收盘下跌了

27%

。当天能看到6号的净值是

0.8654

，事后公布出来9号的净值是

0.7162

，下跌了

17%

。如果你在9号申购，就会以

0.7162

作为你的申购价格。

另一个值得注意的问题是，净值没有涨跌限制，而场内价格有10%的涨跌停限制。

在9号油价大跌时，场内价格只跌了10%到

0.864

，与后来公布出来当天实际净值0.7162相差了

17%

。这个时候在场内买进显然是会亏损的，要知道油价在当天的极限跌幅超过了30%。光看10%的跌停限制和实际油价下跌30%，也能知道不应该买进。

最后关注费用。

场内交易费很低

，跟股票交易佣金一致，而且没有印花税，这也省了一大笔钱。

但申购就要小心了，基金公司规定的申购费率是1.2%

，灰常高！我打电话咨询了券商，有没有折扣？答复都是按基金公司规定收取。目前我只知道天天基金一个渠道申购费率可以打1折，也就是

0.12%

。

如果不想出申购费，还有一个办法，就是申购C份额。上面给出的代码是A份额。A份额与C份额的收费方式不同，A份额会收取一次性的申购费，而C份额不收申购费，但收

0.4%/年

的

销售服务费

。相比之下，0.12%更划算。

A份额和C份额都会收赎回费，持有超过7天的赎回费是0.5%，其实还有其他时间的其它费率，不写那么细了，记住0.5%就好。

管理费+托管费为1.28%/年

，按日记录，按月收取。

这么算下来，持有一只基金一年的成本至少要

1.4%

（持有超过1年免收赎回费）。不算高也不算低吧，毕竟无风险利率也就不到4%。

你看，买基金也需要注意很多细节，无脑买进是会吃亏的。

本来还想写原油期货，没想到介绍南方原油就写了那么多，期货留明天吧。

公号：小熊杂说

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