omega比率是一种衡量投资组合风险回报情况的指标，由Keating和Shadwick于2003年推出。更常见的Sharpe比率衡量的是投资回报率呈现正态分布的情况，计算过程中使用的是回报率的均值和标准差。

而omega比率衡量的是发生概率极低的事件对投资组合整体回报的影响，比较符合对冲基金和非传统型投资的回报不符合正态分布规律的情况，更关注收益率的整体分布情况，兼顾到了收益率分布曲线的峰度和偏度。

在计算omega比率的时候，需要设定一个目标收益率，也有定义称之为最低可接受的回报率MAR，这样投资组合的回报率就可以被分成两个部分：一是高于MAR的部分，二是低于MAR的部分，omega比率=高于MAR的部分/低于MAR的部分。MAR可以不等于0%，比如将某个投资组合的MAR设定为1%，低于1%就可以认为投资绩效没有达标。

根据omega比率对投资组合进行优化的做法与传统的均值—方差法颇有不同，均值—方差法是在收益和风险之间搞平衡，在投资风险给定的情况下实现回报率的最大化；而谋求投资组合的omega比率最优化将导致投资组合收益的波动率大于根据均值—方差法对投资组合进行优化后的波动率。

以下将分步骤举例说明，如何通过调整投资组合中各基金配置的权重达到整个投资组合收益的omega比率最大化。

假设条件：

1、

一个投资组合由5只交易所交易基金构成，分别为：跟踪现货金价走势的GLD，跟踪美元指数走势的UUP，跟踪美国投资级公司债市场整体回报的LQD，跟踪20年以上期限美国国债价格走势的TLT，跟踪标准普尔500指数走势的SPY。这5只交易所交易基金的初始配置权重相等，均为20%；

2、

投资组合的目标回报率为1%

3、

调整后单只基金配置的权重在0%至100%之间，投资组合的权重值始终保持在100%，也就是说该投资组合是单边做多策略，不做空对冲，始终全额配置资产。

计算步骤：

1、 数据的下载和整理。

通过雅虎财经yahoo.com下载这5只交易所交易基金在2019年4月至2020年4月的月度收盘价，注意下载的原始数据包括开盘价open、收盘价close、最高价high、最低价low和经调整后的收盘价Adj close共5个报价，只留下经调整后的收盘价Adj close（见下图中红圈处）即可，因交易所交易基金像股票一样会定期分红，经调整后的收盘价会根据分红金额对收盘价进行除权处理，因此能更加准确地反应实际回报率。

5只交易所交易基金在2019年4月至2020年4月期间共有13个月度收盘价，如下：

2、 用EXCEL的LN函数计算月度回报率，公式为LN（本收盘价/前收盘价），12个月度回报率如下：

3、 计算整个投资组合的加权回报率，在单元格C3内输入公式=B3*$K$6+C3*$K$7+D3*$K$8+E3*$K$9+F3*$K$10，然后下拉至G14，公式中的B3至F14行数据为各基金月度回报率，K6至K10列为各基金的配置比率

4、 梳理出各月度回报率中正的超额回报率，也就是收益率超过1%的目标值的部分。在H3单元格内输入公式=IF(G3>$K$2,G3-$K$2,0)，然后下拉至H14

5、 梳理出各月度回报率中负的超额回报率，也就是收益率低于1%的目标值的部分。在I3单元格内输入公式=IF(G3<$K$2,G3-$K$2,0)，然后下拉至I14

6、 计算本投资组合的omega比率，公式为=SUM(H3:H14)/-SUM(I3:I14)，结果如下：

7、 借助EXCEL的规划求解功能优化omega比率。在

规划求解

功能界面中：

将K3设置为目标单元格，最大值等于0；

可变单元格为各基金配置比率所在的K6：K10；

约束条件：调整后投资组合的总配置比率K11=100%，各基金的配置比率在0%和100%之间。

点击“求解”可见计算结果。为了使投资组合的月度收益率达到1%的目标值， 20年以上期限美国国债的配置比率从20%升至74.16%，标准普尔500指数成分股的配置比率从20%升至25.84%，其余三只基金的配置比率一律变成零，此时整个投资组合的omega比率达到2.6344的最大值：

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