9月份企业中长期贷款再改善原因到底是什么？

社融：增速平稳，专项债是唯一拖累

9月社融口径出现了一定调整，据央行公布，19年9月起，人民银行进一步完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标。

在此新口径下，9月当月，新增社融同比较8月继续改善，存量增速持平，主要是受到信贷及直接融资的拉动，表外融资表现平稳，专项债融资则成为拖累：

9月在最新口径下，社融整体同比新增1033亿元，增量较8月继续上行。在新口径下，社融存量增速持平于8月在10.8%。

分类别看，9月社融中贷款同比增量达3309亿，较上月由负转正，大幅回升，是9月社融的主要推动力。

直接融资中的企业债券融资同比增量受低基数推动，达1595亿元。企业股票融资同比增量小幅收窄。

表外融资表现平稳，同比增量基本持平上月，为1763亿元，连续两个月为正。细分看，委托贷款同比增量达1411亿元，创近年来新高，信托贷款同比增量小幅上升至236亿元，未贴现银行承兑汇票增量放缓至116亿元。

专项债在高基数拖累下，同比增量大幅收窄至-5152亿元，是9月社融的主要拖累。

将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标有一定合理性。

我国ABS按照主管部门不同，分为银保监会ABS(信贷ABS)、交易商协会ABS和证监会主管的ABS(企业ABS)。其中：银保监会主管的ABS其底层资产包括个人住房抵押贷款、企业贷款等信贷类资产，在银行间交易；交易商协会ABS其底层资产主要以融资租赁款和应收账款为主，同样也在银行间交易；而证监会主管的ABS底层资产包括非金融企业债权或收费权，在交易所交易。

企业ABS的好处在于，其是备案发行制，因此发行流程较为方便，对于主体信用评级不高的企业，ABS是融资渠道的有效补充，可以通过其进行结构化信用分层式的信用增进，提高ABS产品本身债项评级，进而降低融资成本。

从存量规模看，与其他类型企业债券相比，企业ABS当前存量并不小。

信贷：企业中长期贷款再改善，其背后原因值得关注

信贷方面，9月新增信贷同比增量为3100亿元，信贷增速小幅回升0.1个点至12.5%，分大类来看，中长期贷款是主要的正向贡献，9月中长期贷款同比增2471亿元，而票据融资同比仅增47.2亿元，短期贷款增1025亿。

1、从数据看，企业中长期贷款显著改善是亮点：

9月，企业贷款同比增量显著上升至3341亿元，其中短期贷款同比增量达1452亿元，中长期贷款同比增量达1837亿元，创2017年11月以来的高点(图4)。

9月，企业票据融资同比增量由正转负，但环比看较8月收缩。