石油石化：行业景气逐步复苏赢利继续向好

石油石化：行业景气逐步复苏赢利继续向好 更新时间：2011-2-24 10:28:50 　　研究结论：　　出于对欧美经济体需求复苏和中东及我国产能大量投放的担忧，市场普遍对10年石化走势比较悲观。但依照我们测算的国际石化利差指数，2010年利差值为415.81美元/吨，相比09年上升了21.8%，景气程度超预期。　　对于2011年，我们判断由于上半年面临2010年新投产产能的完全释放，因此11年景气将会呈现前低后高的局面，全年的综合景气程度与10年相当.　　对于2012-2014年的景气程度，我们判断将会呈现逐年好转的局面，至2014年景气有望恢复到金融危机前的水平，理由如下：　　1。从需求上看，受益于新兴市场国家需求的旺盛增长，依据对全球各主要国家及地区GDP增速和乙烯GDP弹性的假设，我们预测2011-2014年聚乙烯需求增速分别为5.5%、5.2%、4.9%和4.9%。　　2。从供给上看，受困于中东廉价乙烷原料的日益枯竭，全球信贷收紧和落后产能被淘汰的影响，我们预测2011-2014年供给增长率分别为7.7%、2.1%、3%和2.5%。　　3。综合供给和需求的情况看，我们预测2011-2014年的开工率分别为82%、84%、86%、87%，这也意味着未来景气将逐年回升，2013年后将进入景气较高的阶段。　　投资策略和建议：　　我们认为应选取低估制、高业绩弹性的石化品种，这样才能最大限度的受益于景气回升。我们推荐辽通化工、沈阳化工和中国石化，维持公司“买入”评级。　　风险因素：　　原油价格大幅飙升；未来炼化产能出现超预期的大规模投放。

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