汽车行业：趋于普通消费品把汽车带入新常态

汽车行业：趋于普通消费品把汽车带入新常态 更新时间：2010-10-23 7:09:12 　　核心提示：　　把汽车市场带入“新常态”的因素来自于居民收入上升后汽车消费品属性所出现的变化。中西部城镇居民在2009年的收入已经达到东部2006年的水平。从其他耐用消费品的历史经验来看，如果东中西部的居民最终都具备支付能力，则保有率上最终能够达到的水平也在东中西部之间不会存在明显的差异。汽车趋于普通消费品的属性变化将带来更为平缓的销量增速和毛利率，降低汽车市场大幅下跌的风险，这将有助于对汽车板块的估值提供支撑，在悲观预期出现时为板块提供纠偏机会。　　报告摘要：　　对于2011年的销量增速，按照历史上几种不同时期汽车市场的规模扩张速度，我们提供了几种不同档位下简单外推后的2011年销量增速，从几个历史阶段中最为谨慎的数字来看仍有望达到14%。目前我们正处在第三轮汽车市场周期之中。虽然每次汽车周期都呈现出相似的波动现象，但一些不同之处可能成为未来汽车周期中的“新常态”。　　随着居民收入的上升，汽车对于城镇居民越来越趋近于一种普通消费品而非高档消费品。中西部省份城镇居民在2009年的收入已经达到了东部在2006年的水平，而2006年东部地区的居民已经进入了第二轮的汽车市场周期，因此定位为居民第二辆汽车的SUV车型将陆续受到来自西部地区换车需求的支撑，低价格微车在中西部地区仍然市场不大。　　中国已经经历了家电的普及时代和电脑的普及时代，接下来进入普及时代的耐用消费品可能是汽车，汽车的渗透率目前只有12%左右，仍然有比较大的上升空间。从其他耐用消费品的历史来看，如果东中西部的居民最终都具备支付能力，则保有率上最终能够达到的水平也在东中西部之间不会存在明显的差异。　　除了市场上销量的波动变化趋于更加平稳，汽车行业的毛利率水平趋于平稳也将成为汽车市场的新常态之一。车厂对于供给端的调整能力使得大规模降价的风险得以避免，这有助于维持车厂的利润水平。此外从历史走势来看汽车行业毛利率的变化与汽车销售的增速较为一致，因此更为平稳的销量增速也有利于行业维持更为稳定的毛利率走势。

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