邹毅今日早报下周初将出现低位补仓机会

邹毅今日早报：下周初将出现低位补仓机会

邹毅今日早报：下周初将出现低位补仓机会 更新时间：2011-2-19 10:19:41 　　本周市场走势还算在预期之中，周三高点之后，小指数进入相对高位的小级别扩张型平台整理。由于该节点处日线依然没有背离，所以，此时仍然不能判定市场的这个上行结构已经走完。而此处以小时线背离作为短期做减仓差价的策略不会有大问题，但完全完成结构的阶段大量减仓，则应在日线级别背离时进行，所以，现在还不能说已经完成阶段反弹。按上周提示在上周中段之后，做战术性的减仓差价是合理的选择。

市场缺乏大集团资金支持

从1月25日市场自低位反弹后，市场的各种争论不少，随着市场的上拉，人们的乐观心理开始加强，乐观者开始看牛市的有之。他们的理由无非是市场整体的低估值，可能催生一轮牛市；而由于地产受政策强压，预期地产业溢出的资金进入股市，是牛市预期的最根本原因。从市场的表现看，我不否认确有部分资金进入市场博弈；但这种现象我个人觉得是新年度资金的投资冲动所致，它还是无法根本性地改变市场缺乏大集团资金支持的尴尬局面。

我不认为目前的市场，还能提供给低风险偏好的资金。换言之，如果是地产业溢出的资本，应该不太可能在目前的位置大规模参与二级市场操作。因此，我对全市场的看法依然无法过于乐观。

增量资金介入中小市值群体

从1月25日之后的市场板块表现看，第一阶段的群体性反弹，发生在1月25日至2月1日间，也就是超跌后的群体性反弹。而春节之后，率先起来的是高速公路与券商类群体。节前持续强势的高铁板块熄火，导致追求高流动性的大级别资金参与了权重股的短期炒作，但急速放量之后，这些群体反而没了后劲。取而代之的是中小市值品种中的新兴战略产业的动力电池以及受现货价格上涨推动因素的化纤与农产品类个股。而我们注意到，这个阶段大指数的代表上证指数上涨最大幅度为10.3%，中小板综指最大上涨幅度为14.9%，创业板指数最大上涨幅度则为15.4%。此外，可以很明显地看出来，从2月11日之后，大指数上证指数是缩量上涨的，而中小板与创业板指数则持续放量上涨。这种现象至少表明在机构们一致看好低估值群体，但在放量拉升之后，介入的资金是逐渐减少的；而在所谓的高估值高市盈中小市值群体，却是有增量的资金进入。

我不想给众人一种鼓吹高市盈群体才有机会的感觉，但是，我还是要提出目前市场的所谓低估值群体才有投资价值的说法是不太靠谱的。机构们借着估值修复的口号，却出现逢高减仓的现象，似有说的与做的完全相反的样子。而为什么低估值群体中，大部分的个股我认为目前没有操作价值？这在去年五月之后我们就讨论过了，根本原因就是产业结构转型开始后，重工业企业的净资产收益率增速将呈长期性的下滑，这里面除了需求的下降，原料成本与用工成本的抬高，将令其未来的成长空间被压缩。所以，这些低市盈的品种，有很大一部分会长期处于低市盈状态。而与之相反的新兴战略产业品种，则会由于阶段的调整充分，再度引起市场的关注，从而持续保持高市盈状态。

从另一个层面讲，市场的巨额融资也是目前大指数不太可能出现大涨的原因。我们以上海市场为例，上图是自1999年1月至2011年1月，上海市场总市值与流通市值变动的情况。

以上证指数的月线收盘数据作为参照叠加对比，上图中的总市值波动状态与上证指数的月线收盘曲线基本一致。因此，我们可以得出一个比较显而易见的结论，即上证指数自2009年8月之后基本没涨过，而市场流通市值却增加了近一倍。这里面虽然有限售股流通的原因，但更重要的是扩容大量吸收了市场的流动性，致使很大一批权重股沦落到债券化的地步。从上面的表述看，你大约可以理解到资金为什么不看好低市盈的权重股了，尤其在宏观资金面短缺的情况下就更是如此。

厘清了上述市场的本质，即能理解为什么市场运作资金会更偏好有题材的新兴战略产业个股。市场如何运行并不代表就一定是对的，但市场的选择总是符合逻辑的。因此，我个人还是坚持认为，当下市场最佳的运行方式是压住大指数，继续在小指数所涵盖的群体中寻找机会。而这些机会依然集中在新兴战略产业之中，以及受现货价格上涨推动的群体中。比如PTA原料的价格上涨，以及螺纹钢现货价的上涨，必然还是会反映到股价的上涨。通常现货价格的上涨，对股价的推动滞后3-6个月，而对应PTA期指的波动，你大约就知道目前市场中的同类板块指数所处的位置。而这种上涨，通常又是由上游原料向中间生产商传导，最终才到终端产品。还有一类就是日用化工品的价格上涨，也是如此传导过程。

短周期下调很快将会结束

上周周评中我们说道，在一周的中段之后，市场会出现一个节点，而众指数高点的出现都是在周四。不过，细分起来还是有些许差异，大指数上证指数与综小板综指，2月17日出现的高点依然是高点下行非推动。它们真正的结构点是2月15日的那个高点，也就是说，2月17日的高点更可能是个扩张平台整理之c段下行的起点。如果依这个假设，则在理论上，上证指数在稍破一下16日低点之后，还会反身拉起，中小板综指则可能还有一个新高在后面，它将可能出现的是一个日线级别的背离点。出现背离时再将仓位减至三成，是比较合理的。

短周期下调很快会结束，结束后依然可以做多一把，但在小级别下行没完之前，不建议过早介入。从时间上看，下周一后段至周二前段，可能出现一个回补原仓位的点。而这个位置介入的筹码，是以降低原有成本为目的的。

我知道一个原则，就是可以将中小板综指的1月25日低点与2月9日低点连成一线，然后在2月16日低点作一水平线。这两条参照线同时有效击破，反拉时即可酌情降低仓位。对于个股，还是要尊重个股波动。我个人以为，后续的行情大原则上指数只要还是在可操作区间，以半仓参与新兴战略产业以及现货价格推动上涨的品种，还是有套利机会。本阶段只要不是太重的仓，都容易腾挪。