煤炭行业：受到宏观调控影响再次回调15倍P/E

煤炭行业：受到宏观调控影响再次回调15倍P/E 更新时间：2010-5-13 23:59:09 　　受到宏观调控影响煤炭股再次回调15倍P/E附近，我们认为，煤炭股的15倍P/E基本上处于底部位子，下跌空间极为有限，而煤炭行业基本面仍然较好，维持对行业“推荐”的投资评级。　　15倍P/E基本上是底部：受宏观调控尤其是房地产调控的影响，近期煤炭股跌幅较大，把前期的涨幅基本上全部跌回，煤炭股再次回到15倍P/E附近。在1月份的报告《10年宏观调控PK04/05年宏观调控》里面，我们对比了此次和04/05年的宏观调控，主要结论是，15倍P/E基本上是10年宏观调控的底部。我们仍然坚持前期的15倍P/E底部的判断。　　宏观调控PK煤炭行业较好的基本面：　　周期性行业受宏观调控影响较大，估值受到极大程度的压制。1、主要是预期未来房地产开工量下降，减少对煤炭下游钢铁和水泥的需求，从而减少对煤炭的需求，也就是说市场对煤炭未来预期不太好；2、另外货币政策收紧影响整个大盘走势，进而影响煤炭股。　　但是，目前及可预期时间之内的煤炭行业基本面仍然很好。1、淡季不淡，市场对煤炭行业基本面可以有更好的预期；2、10年业绩较好，已经公布的10年一季度业绩同比增长54%，预计全年业绩同比增长46%；3、国际煤价远高于国内煤价，一季度大量进口煤炭的格局将改变，预计从4月份后进口煤量大幅度下降.　　总体判断，10年的煤炭价格基本能够维持，11年煤价仍然可以乐观预期上涨。　　目前煤炭股的走势取决于宏观调控和煤炭基本面之间的PK，宏观调控收紧，煤炭股走弱，一旦宏观调控预期稍微宽松，煤炭股将是极好的反弹品种。维持行业推荐的投资评级。

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