2022年伊利股份的投资收益为2.44亿，投资收益为1.6亿，公允价值变动收益0.94亿。信用减值损失-1.37亿，资产减值损失-7.92亿，资产处置收益-0.05亿。里外里投资这块2022年伊利共亏损约4.36亿。其中资产减值损失有约6亿是存货跌价损失，也就是牛奶快过期了，促销卖比正常卖亏6亿。刨除这一部分，伊利投资这块不赔不赚。

2022年营业外收入0.6亿，营业外支出-2.91亿，里外里营业外亏损为2.31亿，这个亏损主要是对外捐款产生的营业外支出造成的。一般来说，我是不喜欢企业有除了主业之外的投资、营业外活动的，毕竟上市公司自己主业都做不好，还费心去搞投资，不是明亏就是暗亏，几乎从来没有好结果。考虑到之前有政府补助，可以覆盖这个部分，功过相抵。

关于与主业无关的事项，公司能不做尽量不做。比如捐款，理论上这钱都是股东的，管理层没有权力处置。之前巴菲特的伯克希尔是让股东自己决定捐给谁，捐多少。后来也引起了很大争议。我更倾向于管理层自己拿钱去捐，不要道德绑架股东。毕竟股东已经给股市奉献了这么多，也该管理层表示一下善心了。

以上利润表就分析完了。总结如下：

1、行业毛利率处于平均水平，不像白酒、其他饮料一样有暴利。所以公司经营的关键在于周转率。从逐年结果看，存货周转率、应收账款周转率等都在下降。整体经营水平在下降。

2、人员工资水平较高，重管理轻研发。且常年进行员工激励内部增发，看起来伊利更像是员工的企业，而不是股东的企业。

3、规模优势不明显，并购效果未显现。且由于并购，进行了不少金融操作，有依赖金融偏离主业的潜在危险。

但最终，瘸子里面选将军，伊利仍然是乳业中的尖子生。只是目前的20倍的市盈率估值，显然不值得。10倍的市盈率，是其合理市盈率。

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