对于未来收益的估计（适用于任何行业），《证券分析》提供了两个重要的准则：

一、公司盈利波动越大，在判断其未来时越要谨慎，在回溯其历史时也应看得更远。格雷厄姆和多德建议看10年。

二、涉及盈利趋势的波动，至少是周期性的波动。一家公司的平均盈利可以为预测未来提供粗略的指导；而相比之下，盈利趋势则不可靠得多。因为据格雷厄姆和多德观察发现，“在未来足够长的时间里，趋势可以产生任何期望实现的结果”。

我们在估计未来股票收益的时候，有两点一定要记住：

一、不忘历史；

二、周期性。

#时光里的端午#

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